國內(nèi)六月份無縫鋼管價(jià)格將跌向何方？
從節(jié)后到目前的近三個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，各地鋼價(jià)持續(xù)回落，少見反彈,筆者在節(jié)前就提醒過，無量空漲的行情是不會長久的，一旦價(jià)格走勢出現(xiàn)拐點(diǎn)，市場獲利資源會蜂擁而出，加速鋼材市場價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)，從近期的鋼價(jià)走勢看，基本符合筆者前期對市場的判斷,鋼市股事化趨勢明顯。在價(jià)格大幅跳水的現(xiàn)在，結(jié)合目前的市場新形勢，判斷鋼價(jià)何時(shí)能止跌,出現(xiàn)中期底部然后企穩(wěn)是第一要務(wù)。
無量上漲終成空
盈利狀況好轉(zhuǎn)、鋼廠對規(guī)模及利潤追求是導(dǎo)致近期鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)高位持續(xù)大幅增長的主要原因。四月份以來，國內(nèi)鋼材迎來一波反彈行情，鋼廠出廠價(jià)格隨之大幅抬升，同期原燃料價(jià)格漲勢相對滯后，鋼廠利用成品價(jià)格上漲和成本上漲之間時(shí)間差獲取大幅利潤，鋼廠盈利狀況隨之大幅好轉(zhuǎn)。根據(jù)初步測算，熱軋毛利一度突破300元/噸，近期回落至200元左右。盈利狀況好轉(zhuǎn)顯然刺激鋼廠生產(chǎn)積極性，當(dāng)然，眾多鋼廠對于產(chǎn)量規(guī)模、市場占有率以及利潤追求也同樣支撐鋼鐵產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。
從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份我國粗鋼產(chǎn)量6884萬噸，同比增長2.1%;4月份粗鋼日均產(chǎn)量229.5萬噸，環(huán)比3月份日均產(chǎn)量增長1.3%，再創(chuàng)歷史新高;1-4月份我國粗鋼產(chǎn)量27816萬噸，同比增長2.7%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量182.41萬噸，較4月下旬增長1.57%，也創(chuàng)下歷史新高。由于今年鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格跌幅大于鋼材，鋼鐵企業(yè)在鋼材跌價(jià)過程中盈利反而出現(xiàn)擴(kuò)大，這在歷史上非常罕見。也使得當(dāng)前鋼價(jià)盡管已跌至近五年來的最低點(diǎn)，但鋼廠依然不見減產(chǎn)跡象，市場供應(yīng)壓力未見下降。
隨著近期產(chǎn)能釋放速度再次加快，導(dǎo)致整個(gè)鋼材市場供應(yīng)及庫存壓力將繼續(xù)加大。從目前鋼廠排產(chǎn)情況來看，4月產(chǎn)能利用率提高趨勢明顯，粗鋼日產(chǎn)量突破180萬噸，而出口形勢短期內(nèi)并沒有明顯增長，預(yù)示著鋼廠后期將加大國內(nèi)資源投放量，社會庫存將繼續(xù)上升。同時(shí)由于批零持續(xù)倒掛，代理商和終端用戶訂貨積極性下挫，鋼廠自身產(chǎn)成品庫存亦將增加。但是，廠內(nèi)的資源終將要投放市場。全國鋼材庫存已連續(xù)第十周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)23.45%，目前的庫存水平較去年同期下降18.19%。
反觀四月這次鋼價(jià)反彈，主要是鋼廠利用節(jié)能減排概念，炒作市場庫存預(yù)期減少，同時(shí)控制發(fā)貨數(shù)量，激發(fā)貿(mào)易商的惜售心理，加之鋼價(jià)低位人心思漲而實(shí)施的一次完美的炒作，在鋼材期貨價(jià)格處于滯脹之后，市場利用期貨市場轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)。但是其中有兩點(diǎn)需要仔細(xì)分析總結(jié)，1)市場各方都沒有想到短期鋼價(jià)能反彈這么高，2)市場各方都沒有想到鋼價(jià)能跌的這么快，對于這兩點(diǎn)，筆者是這樣分析的，隨著由于鋼廠和貿(mào)易商共同作用，加之節(jié)能減排力度非凡，原料又處于相對平穩(wěn)狀態(tài)，由此，鋼廠和貿(mào)易商形成事實(shí)上的利益共同體，但是鋼價(jià)快速反彈以后，鋼廠在期貨高位大量套期保值，而貿(mào)易商隨之加快拋售現(xiàn)貨庫存，加上融資礦清查和房地產(chǎn)投資強(qiáng)度減弱,直接導(dǎo)致鋼價(jià)高位下滑，隨著價(jià)格跳水，鋼廠和貿(mào)易商的態(tài)度出現(xiàn)分化，由于短期內(nèi)鋼價(jià)大幅跳水后，鋼廠將對貿(mào)易商前期高價(jià)資源進(jìn)行追補(bǔ)，在3300一線就有鋼廠空翻多，試圖維穩(wěn)，如果得逞的話，鋼廠將大幅減少對貿(mào)易商的追補(bǔ)，但貿(mào)易商為了獲得鋼廠最大的補(bǔ)償，只有不惜成本的打壓鋼材期現(xiàn)貨價(jià)格，加快鋼價(jià)調(diào)整周期，才能在低位再次入場。這就是這次價(jià)格短期內(nèi)劇烈波動真實(shí)原因。鋼廠也放棄抵抗,將市場壓力通過期貨市場轉(zhuǎn)移到鐵礦石,焦炭,焦煤等上游原料市場,鋼價(jià)失去成本支撐后再次暴跌.
宏觀市場結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大
4月份，全社會用電量4356億千瓦時(shí)，同比增長4.6%，增速比去年同期下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，比一季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。用電量的增速回落一方面顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力，同時(shí)也凸顯了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯現(xiàn)。用電量是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表 ”，用電量與經(jīng)濟(jì)增長同步是正常的。4月份用電量增速比一季度有所回落，也比全年7.5%的GDP增長目標(biāo)低近3個(gè)百分點(diǎn)，說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力。
當(dāng)前中國工業(yè)用電量占全社會用電量的70%，而發(fā)達(dá)國家一般在40%左右。這其中鋼鐵、水泥、石化等高耗能產(chǎn)業(yè)的用電量消費(fèi)又占到工業(yè)用電量消費(fèi)的一半左右，用電量的波動跟這些行業(yè)的生產(chǎn)形勢有很大關(guān)系。
國家能源局統(tǒng)計(jì)，4月，中國第二產(chǎn)業(yè)用電量3265億千瓦時(shí)，增長4.0%，比一季度放緩1.3個(gè)百分點(diǎn);其中重工業(yè)用電量2641億千瓦時(shí)，增長3.7%，比一季度回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。
近日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長8.7%，比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，比1至2月份高0.1個(gè)百分點(diǎn)，與一季度平均增速持平。這也與第二產(chǎn)業(yè)用電量變化相同。同時(shí)，4月份工業(yè)用電量增速尤其重工業(yè)用電量增速出現(xiàn)回落。
國際收支正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性“再平衡”。過去五年，經(jīng)常賬戶盈余已從2007年占國內(nèi)生產(chǎn)總值峰值的10%降至2013年的2.1%，較2012年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，為9年來的最低水平。今年一季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差為72億美元，較去年同期552億美元大幅收窄，較去年第四季度也大幅收窄，預(yù)計(jì)今年整體經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重將繼續(xù)下降。
國內(nèi)投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)也正經(jīng)歷“再平衡”。一季度，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)小幅下滑，同比名義增長17.6%，比上月降0.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年年底下降2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資增速延續(xù)2012年以來的趨勢繼續(xù)小幅回落，投資增速與GDP增速之比降至2.38，過去兩年的平均值在2.55-2.69之間。代表融資需求的3月份社會融資總量同比下降18.82%，以及4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處于收縮狀態(tài)且處于歷史同期低位，都顯示投資下行壓力依然存在。
鋼價(jià)止跌時(shí)點(diǎn)預(yù)測
目前市場鋼材銷售模式的變化也值得關(guān)注，傳統(tǒng)的鋼鐵銷售模式是以銷定產(chǎn)，是以大流通商和大型終端客戶從鋼廠訂貨，小流通商和小客戶從大流通商公司訂貨的銷售模式。而長期的市場倒掛和銀行抽貸款逼迫大部分中小鋼材貿(mào)易商退出市場，市場的“蓄水池”功能大幅減退，鋼廠和貿(mào)易商的關(guān)系已經(jīng)成魚水關(guān)系變成相對敵對關(guān)系，目前鋼廠意圖通過電商平臺建立新的分銷渠道已經(jīng)成為鋼廠主流，而部分有實(shí)力的大貿(mào)易商也自建或者參股電商平臺，期望能在鋼材貿(mào)易新模式的建立中占有一席之地。
近期的鋼價(jià)大跌雖然有相對合理的解釋,但是也有非理性因素存在,在市場供需弱平衡的態(tài)勢,一旦鋼價(jià)走勢被打破平衡后,往往會出現(xiàn)大漲大跌的態(tài)勢,今年的鋼價(jià)走勢在期貨市場的影響下,出現(xiàn)了持續(xù)下跌的形態(tài),而從節(jié)后到日前,鋼材市場價(jià)格在大跌過程中似乎就沒有出現(xiàn)過像樣的反彈,最大的反彈也就200點(diǎn)左右這也是不正常的.
觀察期貨盤面可以看到,鋼廠在3300一線試圖空翻多,強(qiáng)行維穩(wěn)鋼價(jià),但在緊縮政策和市場合力影響下,期貨盤面打破支撐繼續(xù)下跌,鋼廠只能被迫割肉出局和深套其中,由于貸款因素和市場預(yù)期等因素,鋼廠其實(shí)不希望鋼價(jià)持續(xù)暴跌,一旦盤面企穩(wěn),鋼廠必然會自救,加上多頭回補(bǔ),出現(xiàn)技術(shù)性反彈的可能很大.目前在3100一線的多空拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)打響.
在目前受烏克蘭因素推動,國際油價(jià)高位運(yùn)行,已破100美元大關(guān),而一噸鋼材的生產(chǎn)成本包含六噸物料的物流成本,鋼材物流成本的大漲對鋼材市場價(jià)格也有部分的支撐作用,今年另一個(gè)重要的成本上漲就是人工成本的大幅度抬升,隨著近年全國各地最低工資線相對五年前基本有40%-50%的漲幅,密集使用低端勞動力的鋼鐵行業(yè)的平均人力成本已經(jīng)有明顯上漲,特別是部分低成本運(yùn)行的民營鋼企,隨著大部分中小鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn),低端建材類鋼材去產(chǎn)能速度加快,市場庫存加速消化,必然拉動鋼價(jià)企穩(wěn),根據(jù)目前生產(chǎn)成本和持倉成本計(jì)算,期鋼501的價(jià)格理論底部在3000一線.在此基礎(chǔ)上,超跌必有反彈,但是可能將在六月以后。
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